厕所 偷拍 摩根士丹利基金：国防军工板块盈利水平有望筑底回升 吝啬订单拐点信号

智通财经APP获悉，摩根士丹利基金发文称，过程近些年的深度转念，国防军工行业概况正在迎来转机。从事迹基本面来看，军工板块盈利材干已回调接近2019年上一轮周期开端。跟着十四五磋商进入冲刺期，在新订单下达、提质增效等催化下，板块盈利水平有望筑底回升。后续需链接吝啬订单拐点信号。

摩根士丹利基金权力投资部副总监雷志勇知道，跟着国内经济总量的胁制上行，国防军工的产业趋势与国防预算插足大趋势保持一致，中永久看还是具有较高的信服性和成长性。

市集起势，国防军工苍劲反弹

9月底以来，市集开启新一轮行情。而跟着举座行情的启动，军工板块一样开动飞腾，而且发达颇为亮眼。

Wind数据露馅，9月23日阶段低点以来，限度10月25日，申万国防军工指数飞腾38.70%，而同时上证指数涨幅为20.57%，军工板块创造了18.13%的逾额收益。

数据来源：Wind；方针指数为国防军工(申万)，指数代码为801740；统计周期：2023/10/25-2024/10/25

一直以来，军工行业在我国无间处于高度计谋地位。公开数据露馅，2017年至2023年之间，中国国防预算增幅按序是7%、8.1%、7.5%、6.6%、6.8%、7.1%和7.2%。

复盘历次飞腾行情，国防军工不缺席

从历史数据来看，国防军工板块的“高弹性”在市集历次大涨周期中王人有权贵发达。

数据来源：Wind；行业遴荐为申万一级行业

第一轮牛市时候(2005.6.6-2007.10.16)，收成于那时我国国防军工行业的快速发展，要紧形势和时代毁坏擢升发展远景和市集预期，国防军工板块诱骗了无数资金进入，在此阶段行业指数进入涨幅前五。

第二轮牛市时候(2008.10.28-2009.8.4)，为搪塞公共次贷危急影响，政策强刺激下A股迎来强势反弹，国防军工板块在国防开销的无间高增长下涨幅一样亮眼。

长途来源：财政部，Wind

第三轮牛市时候(2014.3.12-2015.5.12)，国防军工行业的景气度全面扩散，极端是在“十四五”磋商时候，军工行业资历两轮产能膨大，并获取了市集的积极反应。其中，军工电子手脚国防军工行业迫切构成部分，在“三化”需求鼓舞下，军工电子产业链企业扩产汹涌澎拜，且前期该板块大幅转念，重叠抵偿性需求的情况下迎来了更多的反弹空间。

密切吝啬订单拐点信号

从事迹基本面来看，军工板块盈利材干已回调接近2019年上一轮周期开端。2019-2023年的板块举座毛利率(剔除船舶)分袂为22.9%、23.8%、24.1%、23.5%、23.2%；净利率分袂为5.7%、8.4%、9.0%、8.4%、7.0%。跟着十四五磋商进入冲刺期，在新订单下达、提质增效等催化下，板块盈利水平有望筑底回升。后续需链接吝啬订单拐点信号。

从估值情况来看，Wind数据露馅，限度2024年10月25日，国防军工指数(申万)的市盈率TTM为65倍，这一估值水平在往常10年中处于50%的分位点。

数据来源：Wind；方针指数为国防军工(申万)，指数代码为801740；统计周期：2014/10/31-2024/10/25

聚焦细分界限，信息化、智能化、无东说念主化是畴昔装备的趋势所向，军工电子有望在各样新式装备中手脚信息化装备的有用执手和执行载体。

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